经济 阅读 12 分钟
数据期间
2025 年及 2026 年上半年。汇率、利率与报价为 2026 年 8 月 12 日数据。
更新频率： 每季度更新。「关键数字」板块与「数据说明了什么」一节整体更新，其余章节随规则变动而更新。
01 / 摘要
GDP
159.6 万亿坚戈（≈3,060 亿美元）
2025 年
GDP 增速
2025 年 6.5% · 2026 年上半年 4.1%
2025 年 / 2026 年上半年
通货膨胀
年率 10.2%
2026 年 7 月
国家银行基准利率
16,75 %
24.07.2026 决议
汇率
每美元 465.74 坚戈 · 每元人民币 69.05 坚戈
12.08.2026
外国直接投资流入总额
205 亿美元
2025 年
主权评级
BBB−，展望正面（S&P）· BBB，展望稳定（Fitch）· Baa1（Moody's）
2026
人口
2,060 万人，失业率 4.5%
01.07.2026
02 / 背景
近三年对哈萨克斯坦的投资兴趣发生的是实质变化，而非规模变化。过去这个国家被视为采掘基地：石油、金属、铀，以及围绕它们的一切。今天在此之上出现了两个此前没有的动因。第一是绕开俄罗斯路线的必要性：中国 — 欧洲的陆路过境要么经过俄罗斯，要么经过哈萨克斯坦，没有第三条路。第二是把生产迁到离销售市场更近、离政治风险更远的地方：哈萨克斯坦成为少数几个同时具备廉价能源、原料获取、欧亚经济联盟成员身份以及与中国 1,780 公里边界的司法管辖区之一。
这一点从资金结构看得出来，而不是从表态看出来。2025 年加工工业吸引外国直接投资 44 亿美元 — 比上一年增长 47% — 按规模已几乎与贸易持平。来自中国的流入一年增长 135%，达到 28 亿美元，中国首次跃居投资者第三位。2026 年上半年 GDP 增长有 80% 以上由非石油部门贡献：加工、建筑、贸易、运输。
与此同时，哈萨克斯坦仍是一个原料贡献超过一半出口收入的经济体，通胀连续第二年保持两位数，而国内资金成本 — 基准利率 16.75% — 使本地借贷融资价格高昂。以下材料呈现两面：既有使进入变得合理的因素，也有必须作为风险计入模型的因素。
03 / 数据
哈萨克斯坦 2025 年名义 GDP 为 159.6 万亿坚戈，按年度平均汇率约合 3,060 亿美元。实际增长 6.5%，为十年来最高。2026 年上半年增长 4.1%；对 2026 全年的预测存在分歧：世界银行预计 4.5–4.6%，S&P 约为 4%，政府目标不低于 5%。
2025 年 GDP 结构：服务业 57.7%，货物生产 36.1%，产品税 6.2%。工业作为单独部门贡献 GDP 的 26.3%，农业为 3.7%。2025 年增速领先的是贸易（+26%）、运输（+17.8%）、采矿（+17.4%）、建筑（+14.6%）和加工工业（+12.2%）。
2025 年人均 GDP 为 783 万坚戈。按名义 GDP 计算，哈萨克斯坦是中亚唯一进入世界经济体前 50 名的国家。
2025 年年度通胀为 12.3%：食品上涨 13.5%，非食品商品上涨 11.1%，收费服务上涨 12%。到 2026 年 7 月通胀降至年率 10.2%，但仍是国家银行「5% 附近」目标的两倍。监管机构自身对 2026 年的预测为 9.5–12.5%，预计不早于 2028 年才能回到目标水平。
基准利率在 2026 年从 1 月的 18% 降至 7 月底的 16.75%。其间的决议：18%（1 月 26 日、3 月 10 日、4 月 27 日）、17%（6 月 8 日）、16.75%（7 月 24 日）。下次会议定于 2026 年 9 月 4 日、10 月 23 日和 12 月 4 日。
这在实践中意味着什么。 在这样的利率下，国内坚戈贷款价格高昂，不宜把本地债务融资作为项目的主要资金来源。对外国投资者可行的方案是自有资本或母公司借款；但须考虑，此类借款的利息在向境外支付时须缴纳预提税。
| 决议日期 | 基准利率 | 利率走廊 |
|---|---|---|
| 26.01.2026 | 18,00 % | 17–19 % |
| 10.03.2026 | 18,00 % | 17–19 % |
| 27.04.2026 | 18,00 % | 17–19 % |
| 08.06.2026 | 17,00 % | 16–18 % |
| 24.07.2026 | 16,75 % | 15,75–17,75 % |
坚戈自 2015 年 8 月起实行自由浮动。截至 2026 年 8 月 12 日，国家银行官方汇率为每美元 465.74 坚戈、每元人民币 69.05 坚戈。仅在 2026 年 7 月至 8 月初，汇率就在每美元 464–474 坚戈区间波动，即月内约 2%。
对财务模型的实际结论：出口导向型项目的坚戈收入需要按每年贬值 10–15% 的情景加以检验。汇率取决于油价和国家基金的外汇卖出，而不仅仅取决于通胀差。
2025 年外国直接投资流入总额为 205 亿美元，比 2024 年增长 14.4%。按行业分布：批发与零售贸易 48 亿美元，加工工业 44 亿美元（增长 47%），金融与保险 43 亿美元，信息与通信 14 亿美元。2026 年第一季度流入 63 亿美元，本季度最大投资者为荷兰，达 12 亿美元。
哈萨克斯坦经济累计吸引外国投资超过 1,600 亿美元。十年间投资来源国前列：荷兰、美国、瑞士、比利时、俄罗斯、韩国、中国、法国、英国、德国。
通常被略去的重要说明。 在流入总额达 205 亿美元的同时，2025 年直接投资净流入自 2005 年以来首次为负 — 负 9 亿美元。两个数字之间的差额，是资本抽回、集团内部借款偿还以及现有投资者的利润汇出。流入总额这一标题数字并不描述资本流动的平衡，评估已在该国者行为的投资者，恰恰应当看净额指标。
哈萨克斯坦 2025 年贸易额为 1,439 亿美元，增长 1.3%。出口 790 亿美元（下降 3.2%），进口 648 亿美元（增长 7.4%）。贸易顺差从 213 亿美元缩减至 142 亿美元，即减少三分之一。原油约占全部出口的 52%。
进口几乎由两个伙伴平分：俄罗斯 29.7%，中国 29.2%；合计约占全部进口的 59%。2025 年与中国的贸易额为 487 亿美元，2026 年前五个月为 220 亿美元，同比增长 27%。双方宣布的目标为 1,000 亿美元。
截至 2026 年 7 月 1 日，人口为 2,059 万人，其中城市人口 1,319 万人。2026 年第一季度失业率为 4.5%，青年失业率为 3%。
2026 年第一季度月均名义工资为 461,486 坚戈（约 990 美元），中位数为 331,527 坚戈。名义同比增长 9.1%，但实际工资下降 2.3%：通胀跑在前面。
对投资者而言这是一幅两面性的图景。相对于土耳其和中国东部沿海，劳动力成本仍具竞争力，但人才短缺是真实的：预计 2025–2035 年经济对熟练劳动力的额外需求为 250 万人，其中约 81.3 万人为技术工种。
| 评价 | 数值 | 日期 |
|---|---|---|
| S&P Global Ratings | BBB− / A-3，展望正面 | 20.02.2026 |
| Fitch Ratings | BBB，展望稳定 | 20.06.2026 |
| Moody's | Baa1，展望稳定 | 最近一次操作 09.09.2024 |
| Index of Economic Freedom | 世界第 68 位，64.2 分 | 2026 |
| IMD World Competitiveness | 第 34 位 | 2025 |
| Rule of Law Index（World Justice Project） | 143 个国家中列第 66 位，0.54 分 | 2025 |
| 腐败感知指数 | 100 分中得 38 分，列第 96 位 | 2025 |
三大评级机构均将哈萨克斯坦保持在投资级，S&P 于 2026 年 2 月将展望上调至正面。在法治方面，哈萨克斯坦在独联体国家中居首。在腐败感知方面，在多年上升之后，一年内下降了 2 分。
国家债务约为 GDP 的 23%，按国际标准属于低水平。截至 2026 年 8 月 1 日，国家银行国际储备为 637 亿美元，其中货币黄金 482 亿美元。国家基金外汇资产为 660 亿美元。合计超过 1,000 亿美元。
另一面是：债务增速急剧加快 — 从 2025 年的 8% 升至 2026 年可比期间的 23%；2026 年预算的债务偿付支出为 3.5 万亿坚戈。债务与 GDP 之比本身只是某一日期的快照；对 3–5 年的视野而言，更重要的是走势，而走势已经改变。
04 / 税率
自 2026 年 1 月 1 日起，哈萨克斯坦施行新的税法典。以下税率依其现行版本列出。
| 税种 | 2026 年税率 | 2026 年之前 |
|---|---|---|
| 企业所得税 | 20 % | 20% — 未变 |
| 银行与博彩业企业所得税 | 25 % | 20 % |
| 社会领域机构企业所得税 | 5 % | — |
| 农业生产者企业所得税 | 3 % | 3 % |
| 增值税 | 16 % | 12 % |
| 增值税强制登记门槛 | 10,000 MRP ≈ 4,325 万坚戈 | 20,000 MRP |
| 个人所得税 | 10%，年收入超过 8,500 MRP 部分适用累进税率 | 10 % |
| 社会税 | 6 % | 6% — 未变 |
| 非居民预提税（利息、特许权使用费、其他收入） | 20 % | 20 % |
| 持股 25% 及以上的非居民股息税 | 230,000 MRP 以内为 5%，超出部分为 15% | 5%，持有超过 3 年可免税 |
| MRP（月度计算指标） | 4,325 坚戈 | 2025 年为 3,932 坚戈 |
| 最低工资 | 85,000 坚戈 | 85,000 坚戈 |
增值税从 12% 上调至 16%。 对面向国内市场的项目而言，这是终端价格的直接上涨；对出口型项目而言，问题在于增值税退税的速度，而不在于税率。
增值税登记门槛下调一半 — 从 20,000 MRP 降至 10,000 MRP，即年营业额约 4,325 万坚戈。此前不缴纳增值税的小型服务公司将进入增值税制度。
持有满三年的股息免税优惠已取消。 此前的规定 — 持股超过三年的股息免税 — 在新税法典中未予保留。对持有不少于 25% 资本者仍保留 5% / 15% 的档次，而三年期限现在只免除出售股权和股票的增值收益，而不免除股息本身。依据旧规则建立的模型需要重新测算。
05 / 资金汇往境外
坚戈在经常项目下可自由兑换，汇率浮动。外国投资者有权在哈萨克斯坦银行开立坚戈账户和外币账户。
利润汇回。 股息、借款利息和特许权使用费在扣缴预提税后，可无数量限制地汇给境外非居民。外汇调节法规定的外汇收入汇回要求针对的是出口商 — 即货物和服务出口收入的回流，而不是股息的汇出。这是两条不同的规定，人们经常将其混淆：有限责任合伙企业的外国参与者汇出利润不受限制。
需要预先考虑的事项。 外汇合同须按国家银行规定的程序办理登记备案；具体门槛取决于合同类型和金额，须按交易当时的现行规则核对。另需说明：外汇调节法第 8 条已由 2026 年 1 月 16 日的法律修订 — 截至本材料准备之时，我们无法确认修订内容，建议在设计交易结构前按现行版本核对。
保障。 外国投资法确认外国投资者有权支配纳税后的收入：在哈萨克斯坦再投资、购买商品、用于任何不被禁止的用途。国民待遇已被宣示 — 法律不区分外国投资者与哈萨克斯坦投资者。
06 / 优惠
税收制度只是图景的一半。优先领域的投资项目可以获得企业所得税免除、土地税和财产税零税率、进口设备关税免除、实物补助以及税收制度稳定性保障。条件与门槛由《企业家法典》确定，该法典自 2026 年 1 月 1 日起以三种独立类型取代了此前统一的投资合同。
另有单独制度 — 阿斯塔纳国际金融中心，适用英国法、设有自己的法院并享有税收优惠；再有单独制度 — 经济特区和工业园区的居民身份。
详细分析见材料 《国家支持措施与优惠：国家实际给予什么》.
07 / 风险
没有任何官方来源会公布这一部分。而恰恰是它决定项目能否活到收回投资。
石油贡献约 52% 的出口收入。油价下跌会同时传导到坚戈汇率、财政收入和国内市场需求。面向国内消费的项目，受到的冲击与石油项目来自同一方向。
哈萨克斯坦石油向西出口的主要路线，是里海管道财团的管道，途经俄罗斯境内通往新罗西斯克。2025–2026 年，输送因基础设施遇袭多次中断。国际货币基金组织直接把「经里海管道财团的石油出口长期中断」称为该国经济的关键外部风险。这不是某家石油公司的风险，而是整个宏观结构的风险。
哈萨克斯坦处于各制裁体系之间，同时又是过境区域。作为受限商品过境枢纽的角色上升，会提高来自西方国家监管压力的可能性 — 甚至可能波及形式上与此无关的公司的结算。2025–2026 年，涉及哈萨克斯坦收付款的银行合规明显趋严。
美国国务院投资环境报告指出，执法不一致、本地化政策和腐败是外国投资者的主要抱怨。按腐败感知指数，哈萨克斯坦 2025 年失去 2 分（100 分中的 38 分），中断了多年的上升。实际结论是：在英国法下稳固的合同，与在当地执法实践中稳固的合同，并不是一回事；仲裁条款与管辖权需要在进入时想清楚，而不是在发生争议时。
连续第二年的两位数通胀和 16.75% 的基准利率，意味着本地融资成本高昂、坚戈收入迅速贬值。国际货币基金组织在结束访问后指出了过热迹象：增长由宽松的财政政策和快速增长的消费信贷支撑。
从形式上看债务水平低 — 占 GDP 的 23%。但可比期间的增速已从 8% 升至 23%，2026 年的偿债支出为 3.5 万亿坚戈。对 5–7 年的回收期而言，这比静态的比率更重要。
熟练劳动力短缺不是抽象概念：到 2035 年经济的额外需求估计为 250 万人。地区性的生产项目几乎必然要面对自行培训人员的需要，而这是一项成本支出，不是社会责任报告里的一行字。
2,060 万人 — 少于中国的一个大城市。只面向国内消费的项目很快会触到天花板；只有当模型中计入向中亚、欧亚经济联盟、中国或阿富汗的出口时，经济测算通常才成立。
08 / 结论
如果项目至少落入以下三种逻辑之一，进入就是有意义的： 经哈萨克斯坦出口（过境、原料加工、物流），在哈萨克斯坦生产以替代欧亚经济联盟内部市场的进口，或者需要廉价电力和金属供应的高耗能生产。
按 16% 而非 12% 的增值税税率、按已取消的股息优惠重新测算模型 — 两项规定都在 2026 年 1 月 1 日发生了变化。
在模型中计入坚戈贬值，不要把本地借贷融资当作主要资金来源。
在法人登记之前就确定项目是否符合投资优惠条件：部分优惠与投资合同挂钩，而合同是在进入时签订的，不能事后补签。
提前想好管辖权与仲裁条款。
不要只看投资流入的总量数字，而要看该行业现有投资者的行为 — 他们是在进入还是在撤资。
最初的步骤。 有限责任合伙企业的登记需要一个工作日，以电子方式办理；最低注册资本为 100 MRP（2026 年为 432,500 坚戈），小企业主体则为零。这足以起步；复杂的部分始于优惠、土地、接入许可和外籍劳动力许可阶段。
我们全程陪同这条路径 — 从进入结构到投资合同。分步骤的程序解析见页面 《致外国投资者》.
09 / 可核查性
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