Макроэкономика Казахстана для иностранного инвестора

Номинальный ВВП Казахстана за 2025 год — 159,6 трлн тенге, около 306 млрд USD по среднему курсу года. Реальный рост — 6,5 %, самый высокий показатель за десятилетие. За первое полугодие 2026 года рост составил 4,1 %; прогнозы на весь 2026 год расходятся: Всемирный банк ожидает 4,5–4,6 %, S&P — около 4 %, правительство ставит цель не ниже 5 %.

Структура ВВП за 2025 год: услуги — 57,7 %, производство товаров — 36,1 %, налоги на продукты — 6,2 %. Промышленность как отдельная отрасль даёт 26,3 % ВВП, сельское хозяйство — 3,7 %. По темпам роста за 2025 год лидируют торговля (+26 %), транспорт (+17,8 %), горнодобыча (+17,4 %), строительство (+14,6 %) и обрабатывающая промышленность (+12,2 %).

ВВП на душу населения за 2025 год — 7,83 млн тенге. По номинальному ВВП Казахстан — единственная страна Центральной Азии, входящая в топ-50 экономик мира.

Годовая инфляция за 2025 год — 12,3 %: продовольствие подорожало на 13,5 %, непродовольственные товары — на 11,1 %, платные услуги — на 12 %. К июлю 2026 года инфляция снизилась до 10,2 % годовых, но остаётся вдвое выше цели Национального банка — «вблизи 5 %». Собственный прогноз регулятора на 2026 год — 9,5–12,5 %, выход к цели ожидается не ранее 2028 года.

Базовая ставка прошла за 2026 год путь от 18 % в январе до 16,75 % в конце июля. Промежуточные решения: 18 % (26 января, 10 марта, 27 апреля), 17 % (8 июня), 16,75 % (24 июля). Следующие заседания — 4 сентября, 23 октября и 4 декабря 2026 года.

Что это значит на практике. Кредит в тенге внутри страны при такой ставке дорог, и рассчитывать на местное долговое финансирование проекта как на основной источник не стоит. Рабочая схема для иностранного инвестора — собственный капитал или заём от материнской компании; при этом надо учитывать, что вознаграждение по такому займу при выплате за рубеж облагается налогом у источника.

Тенге находится в режиме свободного плавания с августа 2015 года. На 12 августа 2026 года официальный курс Национального банка — 465,74 тенге за доллар и 69,05 тенге за юань. Только за июль — начало августа 2026 года курс двигался в диапазоне 464–474 тенге за доллар, то есть примерно на 2 % внутри месяца.

Практический вывод для финансовой модели: выручку в тенге при экспортно ориентированном проекте нужно проверять на сценарии ослабления на 10–15 % в год. Курс зависит от нефтяных цен и от продаж валюты из Национального фонда, а не только от инфляционного дифференциала.

Валовый приток прямых иностранных инвестиций за 2025 год — 20,5 млрд USD, на 14,4 % больше, чем в 2024 году. Распределение по отраслям: оптовая и розничная торговля — 4,8 млрд USD, обрабатывающая промышленность — 4,4 млрд USD (рост на 47 %), финансы и страхование — 4,3 млрд USD, информация и связь — 1,4 млрд USD. За первый квартал 2026 года приток составил 6,3 млрд USD, крупнейший инвестор квартала — Нидерланды с 1,2 млрд USD.

Накопленные иностранные инвестиции в экономику Казахстана — свыше 160 млрд USD. Топ стран-инвесторов за десятилетие: Нидерланды, США, Швейцария, Бельгия, Россия, Южная Корея, Китай, Франция, Великобритания, Германия.

Важная оговорка, которую обычно опускают. При валовом притоке в 20,5 млрд USD чистый приток прямых инвестиций в 2025 году впервые с 2005 года оказался отрицательным — минус 0,9 млрд USD. Разница между двумя цифрами — это изъятие капитала, погашение внутригрупповых займов и вывод прибыли действующими инвесторами. Заголовочная цифра валового притока не описывает баланс движения капитала, и инвестору, оценивающему поведение тех, кто уже в стране, смотреть нужно именно на чистый показатель.

Товарооборот Казахстана за 2025 год — 143,9 млрд USD, рост на 1,3 %. Экспорт — 79,0 млрд USD (снижение на 3,2 %), импорт — 64,8 млрд USD (рост на 7,4 %). Профицит торгового баланса сократился с 21,3 до 14,2 млрд USD, то есть на треть. Сырая нефть обеспечила около 52 % всего экспорта.

Импорт почти поровну делят два партнёра: Россия — 29,7 %, Китай — 29,2 %; вместе — около 59 % всего ввоза. Товарооборот с Китаем за 2025 год — 48,7 млрд USD, за первые пять месяцев 2026 года — 22 млрд USD с ростом на 27 % год к году. Заявленная сторонами цель — 100 млрд USD.

Население на 1 июля 2026 года — 20,59 млн человек, из них городского — 13,19 млн. Безработица в первом квартале 2026 года — 4,5 %, среди молодёжи — 3 %.

Среднемесячная номинальная зарплата в первом квартале 2026 года — 461 486 тенге (около 990 USD), медианная — 331 527 тенге. Номинальный рост к прошлому году — 9,1 %, но в реальном выражении зарплата снизилась на 2,3 %: инфляция обгоняет.

Для инвестора это двойственная картина. Стоимость труда остаётся конкурентной по отношению к Турции и восточному побережью Китая, но кадровый дефицит реален: прогнозируемая дополнительная потребность экономики в квалифицированных работниках на 2025–2035 годы оценивается в 2,5 млн человек, из них около 813 тыс. — рабочие специальности.

Государственный долг — около 23 % ВВП, что низко по международным меркам. Международные резервы Национального банка на 1 августа 2026 года — 63,7 млрд USD, из них монетарное золото — 48,2 млрд USD. Валютные активы Национального фонда — 66 млрд USD. Совокупно — свыше 100 млрд USD.

Обратная сторона: темп прироста долга резко ускорился — с 8 % за 2025 год до 23 % за сопоставимый период 2026 года; расходы бюджета на обслуживание долга в 2026 году — 3,5 трлн тенге. Само отношение долга к ВВП — фотография на дату; для горизонта в 3–5 лет важнее траектория, и она изменилась.